神羔羊操盤日誌

大牛盛市更需理性投資，真正成功投資者都是堅持獨立的買賣標準，不被所謂熱點所惑。巴菲特是這樣，彼得林奇亦如此。

彼 得林奇在選擇投資行業的時候，總喜歡低迷行業而不是熱門行業，原因在於低迷行業成長緩慢，經營不善的弱者一個接一個被淘汰出局，倖存者的市場份額就會隨之 逐步擴大。一個公司能夠在一個陷入停滯的市場上不斷爭取到更大的市場份額，遠遠勝過另一個公司在一個增長迅速的市場中費盡氣力才能保住日漸萎縮的市場份 額，這就是彼得林奇的投資法則之尋找沙漠之花。

彼 得林奇對於這些低迷行業中的優秀公司總結了幾個共同特徵：公司以低成本著稱；管理層節約得像個吝嗇鬼；公司儘量避免借債；拒絕將公司內部劃分成白領和藍領 的等級制度；公司員工待遇相當不錯，持有公司股份，能夠分享公司成長創造的財富。他們從大公司忽略的市場中找到利基市場，形成獨佔性的壟斷優勢，因此這些 企業雖處在低迷的行業中，卻能快速增長，增長速度比許多熱門的快速增長行業中的公司還要快。

尋找沙漠之花需要投資者獨具慧眼，彼得林奇投資的班達格公司就是經典案例，班達格公司從事舊輪胎翻新業務，而且公司地處窮鄉僻壤，所以華爾街的股票分析師很少去調研，在他投資之前的15年裏只有三個分析師追蹤過這家公司。班達格公司管理風格非常樸實，專注于成本節約，它在其他人認為無利可圖的行業中尋找到了與眾不同的利基市場，形成獨佔的競爭優勢。當時美國每年卡車和客車輪胎翻新的需求約為1200萬個，其中班達格的市場份額達到500萬個。班達格公司自1975年以來，股息持續提高，盈利每年增長17%，儘管收益持續增長，班達格公司的股價在1987年股市大崩盤和海灣戰爭期間也曾兩次暴跌，華爾街的這種過度反應，為彼得林奇創造了逢低買入的好機會。兩次暴跌之後，股價不但全部收回失地，而且後來漲幅巨大。

用 沙漠之花來形容上述這類公司非常貼切，由於低迷的行業環境使得倖存下來的公司具備頑強的生命力，而且由於市場份額的擴大而具備了一定的壟斷性。這樣的公司 同樣也符合巴菲特的核心競爭力和成長性原理。所以從美國這麼長間的證券歷史來看，不管多少次的崩盤和暴跌，只要按照價值理念來選股，從長期來看，其投資收 益將遠遠大於其他投資方式。

境內股市雖然已有泡沫，但在中國經濟既快又好的背景下，建立在成長性基礎之上的價值投資，仍較成熟市場大有潛力可掘。這既需要投資者勤于挖掘，更需要耐得住寂寞，堅持價值成長。